묵시적인 변동성 옵션 전략

비율 작성 : 고 휘발성 옵션 전략.

옵션 내재 변동성이 높으면 옵션이 비싸기 때문에 판매 전략 대신 구매 전략을 사용해야합니다. 구매 비율보다 많은 옵션의 판매 비율 작성은 암시 된 변동성의 평균 수준으로의 하락으로 이익을 얻을 수있는 전략 중 하나입니다. 그러나 무역 상품의 손실 위험은 상당 할 수 있습니다. 따라서 투자자는 그러한 거래가 자신에게 적합한 지주의 깊게 고려해야합니다. 이 기사에서는 이러한 유형의 전략에 적합한 조건을 식별하는 방법과 성공을위한 최대 가능성을 위해 이러한 종류의 거래를 설정하는 방법에 대해 설명합니다.

비율 작성을위한 시장 찾기.

높은 내재 변동성은 과거 평균 수준에서 옵션이 비싸다는 것을 의미합니다. 옵션 내재 변동성은 결국 역사적 평균 (평균으로의 복귀)으로 되돌아 가기 때문에 이러한 극단적 인 수준 (즉, 99 백분위 수)에있을 때 이러한 높은 변동성을 줄이는 것이 타당합니다. 이 백분위 순위는 6 년의 묵시적 변동성 데이터를 기반으로하므로 31.6 %는 지난 6 년간 가장 높은 최고치의 99 % 수준입니다. 그림 2는 1999 년 9 월부터 현재까지의 밀 선물의 통계 (실선)와 내재 변동성 (파선)을 보여줍니다.

보시다시피, 30 % 수준은 극단적 인 시점으로, 이 기간 중 다른 한 시점 (2000 년 4 월 / 5 월)에 도달했습니다. 여기에 제시되지는 않았지만, 지난 6 년간 평균 묵시적 변동성 수준은 22.2 %이며, 같은 기간의 통계적 변동성 수준은 20.3 %입니다. 따라서 평균 묵시적 변동성이 31.6 %인데 반해 6 년 평균 평균 22.2 % 수준의 잠재적 이익이 있습니다.

그림 1 : 내재 변동성이 가장 높은 선물 옵션 설문 조사. OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 생성됩니다.

첫 번째 요구 사항은 내재 변동성이 높은 전체 옵션 시장을 찾는 것입니다. 여기에 3 월 밀 선물 옵션이 있습니다. 다음으로 묵시적인 변동성 왜곡을 가지기 위해 개별 옵션 파업이 필요합니다. 밀 옵션과 같은 농산물은 전형적으로 "포워드 묵시적 변동성 스큐"를 개발합니다.

순 스큐 (skew)는 파업 가격 체인을 높이 올리면 옵션의 내재 변동성이 증가한다는 것을 의미합니다. 이러한 유형의 비뚤어 짐은 비율 쓰기 전략에 잘 적용됩니다. 왜냐하면 우리는 장래 선물보다 더 높은 가격의 통화 가격 옵션을 판매하고 있기 때문에 (또는 비례 스프레드의 경우 긴 통화) 순방향 스큐로 인해보다 높은 내재 변동성을 가진 통화 옵션을 판매하기 때문입니다 .

내재 변동성이 높을수록 옵션 보험료를 더 많이 징수 할 수 있음을 의미합니다. 또한이 비뚤어 짐은 막 외부 통화를 구매하고 더 많은 수의 비 유효 통화 (비율 확산)를 판매 할 때 잘 작동합니다. 정방향 왜곡은 가격 이점을 제공하기 때문에 잘 작동합니다. 비교적 저렴한 옵션을 구입하고 비교적 비싼 옵션을 판매하고 있습니다. (앞으로 기울어 진 경우, 파업 가격 체인을 높이 올리면 묵시적인 변동성이 높아짐을 기억하십시오.)

그림 2 - 3 월 밀 선물과 통계적 변동성 차트.

OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 생성됩니다.

그림 3의 3 월 밀 옵션을 살펴보면, 변동성이 뚜렷한 것으로 나타 났으며, 내재 변동성은 24.6 %에서 36 %로 상승했습니다 (파업이 310에서 480으로 높아짐). 예를 들어, 콜 옵션 매입 가격 460 (우리가 판매 할 것으로 예상되는)은 34.6 %의 변동성을 암시하며 이는 낮은 파급 내재 변동성보다 훨씬 높습니다. 460 파업 가격은 모든 파업에 대한 평균 변동성보다 높은 묵시적 ​​변동성을 가지고 있는데, 우리가 상기 한 바와 같이 31.6 %이다.

그림 3 : 3 월 밀 선물 옵션 체인과 묵시적 휘발성. OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 파생 된 데이터.

비율 작성 전략을 적용하기 위해 시장을 찾는 데는 (1) 내재 변동성이있는 시장 (90 번째 백분위 수 미만이 가장 좋다)에 대한 심사와 (2) 선수금 차용 여부를 결정하기위한 개별 파업 가격 암묵 변동성의 검토가 있습니다.

우리의 3 월 밀 비율 작성.

그림 4 : 우리가이 거래를하는 동안 선물 랠리를해야한다면, 손익분기 점은 490.5가 될 것입니다. (선물 가격보다 높은 이익 / 손실 플롯이 점선으로 된 손익분기 수평선 아래를 통과하는 경우). 이것은 우리가 더 높은 탈주를 가져야 만 충분한 호흡 공간을 제공합니다. 그림 2를 보면 2000 년 9 월 9 일 최고치 인 440의 변동성 그래프 뒤에 기본 3 월 밀 선물 (음영 막대 그래프)을 볼 수 있습니다. 일부 버퍼를 제공하기 위해 기초 선물 계약에 의해 도달 된 중요한 최고치보다 훨씬 높은 손익분기 점을 배치하십시오. 이 예에서 우리는 가장 최근의 주요 고점 인 440보다 50.5 포인트 높은 손익분기 점을 가지고 있습니다. 그러나 큰 규모의 대규모 탈주는 조정을하거나 심지어는 거래를 완전히 폐쇄 할 신호가되어야합니다. 특히 너무 빨리 지나치게 움직이는 경우 특히 그렇습니다.

동시에, 손익분기 점은 338.5에있다 (선물 가격 아래에 보이는 견실 한 이익 / 손실 플롯이 점선으로 된 손익분기의 수평선 아래로 흐른다), 긴 선물 계약의 손실을 다루는 무역 중단 전화가 중단되는 지점 . 우리가 계속해서 더 낮은쪽으로 움직여야한다면, 우리의 전화를 다시 사고 더 많은 프리미엄을 위해 더 낮은 전화를 써서 아래쪽 손익분기 점을 낮추는 것이 가능합니다. 그리고 우리는 보호를 위해 단기간 풋을 구입할 수 있습니다.

그림 4 - OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 생성. 이 예제는 커미션 및 수수료를 제외하고 중개인마다 다를 수 있습니다.

마지막으로, 2002 년 10 월 14 일에 취해진 가격에 기초한이 무역은 2003 년 2 월 22 일에 만료됩니다. 이익의 최대 가능성은 6,078 달러 (수수료 또는 수수료 제외)입니다. 그림 4에서 볼 수 있듯이 최대 이익은 파업 가격이 460인데, 여기에서 손익 플롯이 더 낮아집니다. 시장이 만료 될 경우, $ 430의 손익분기 이하의 1 센트 당 50 센트의 손실이 발생합니다. 이 거래의 초기 증거금은 약 600 달러이지만 근본적인 미래의 움직임에 따라 달라질 수 있습니다.

우리가 비율 쓰기로 높은 내재 변동성을 팔고 있기 때문에 (따라서 짧은 vega 및 긴 theta이기 때문에), 실제로는 최상의 시나리오 인 근본적인 미래가 고정되어 있어도 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 통화 비율 쓰기의 경우 보통 완만 한 움직임이 일반적으로 최고의 이익을 제공합니다. 기본 선물은 고정되어 있고 시간 가치 붕괴와 함께 역사적 평균에 대한 묵시적인 변동성의 복귀로 인해 만기 날짜가도되기 전에 이익을 낼 수 있습니다. 따라서 일찍 무역을 종결하고 부분 이익을 취함으로써 다른 무역을 위해 자본을 자유롭게 할 수 있습니다.

이 기사에서는 비율 작성 전략을 사용하는 경우 수익 잠재력을 제공하기 위해 시장이 충족해야하는 기본 요구 사항에 대해 설명합니다. 가장 좋은 조건은 높은 내재 변동성 (역사적 평균보다 훨씬 높음)과 미래 변동성 왜곡이있는 옵션 가격입니다. 우리는 우리가 구입 한 기본 선물 계약 (5 x 1 비율)보다 더 많은 수의 스트라이크 콜 옵션을 판매했습니다. 이로 인해 기본 선물이 손익분기 점에 남아 있으면 이익으로 유지되는 크레디트 (프리미엄 수집)가 생성됩니다. 기본 선물은 중립에서 완고한 편견을 가져야하지만 잠재적 인 손실을 최소화하기 위해서는 지나치게 낙관적으로 거래를 조정하거나 종결해야 할 수 있습니다.

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낮은 묵시적 ​​변동성 환경을위한 옵션 전략.

어떤 시점에서 더 높은 평균으로 되돌아 갈 것이라고 가정하면, 아래에 언급 된 것과 같은 몇 가지 전략으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

860 2 월을 사주세요.

2 월 850 일 팔아 라.

Vega : +10.06 (VIX가 1 % 상승한 경우 해당 개념에 대해서만 약 $ 10를 획득해야 함) VIX가 13.22 일 때 10 % 이상의 스파이크 (1.32 VIX 포인트, 최대 14.54)가 완전히 현실적 임)

캘린더를 펼칩니다.

2 월 820 일 팔아 라.

3 월 820 일 구입하십시오.

최대 보상은 $ 13.00 이상으로 증가 할 수 있습니다.

Vega : +47.88 (VIX가 1 % 상승한 경우 해당 개념에 대해서만 약 $ 47의 이득이 발생합니다.)

구매 1. 780 2 월 Put.

2. 820 February Put.

Buy 1. 860 February Put.

최대 보상금은 $ 35.00입니다.

800 년 2 월을 사주세요.

2. 820 February Put.

Buy 1. 860 February Put.

최대 보상금은 약 34.00 달러입니다.

Vega : +26.42 (표준 Butterfly보다 Greater Vega, 우리에 대한 Theta의 가격이 더 비싸다)

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옵션 변동성 : 전략 및 변동성.

장거리 전화와 장거리 전화는 양의 Vega (긴 변동성)이고 짧은 통화와 짧은 Put 포지션에는 음의 Vega (변동성이 작음)가 있습니다. 왜 그런지 이해하려면 변동성은 가격 결정 모델의 입력 값이라는 점을 상기하십시오. 변동성이 높을수록 주식 가격이 올라갈수록 옵션의 수명이 연장 될 확률이 높아지고 그로 인해 성공 확률이 높아집니다. 구매자. 이로 인해 새로운 위험 보상을 통합하기 위해 옵션 가격이 상승하게됩니다. 옵션의 판매자에 대해 생각해보십시오. 변동성이 커질수록 판매자의 위험이 커지면 더 많은 금액을 청구하려고합니다 (향후 큰 가격 변동 가능성).

쉬운 대답은 옵션에 대한 프리미엄의 크기입니다. 가격이 높을수록 Vega는 커집니다. 즉, LEAPS 옵션을 상상해 보면 시간이 지남에 따라 Vega 값이 커질 수 있으며 변동성이 변경되면 상당한 위험 또는 보상을받을 수 있습니다. 예를 들어, 시장 바닥을 만들고있는 주식에 대해 LEAPS 통화 옵션을 구매하고 원하는 가격 반등이 발생하면 변동성 수준은 일반적으로 급격하게 하락할 것입니다 (S & P 500 주가 지수에 대한이 관계는 그림 11을 참조하십시오. 많은 대형주에 대해 동일하게 반영), 옵션 프리미엄이 적용됩니다.

옵션 전략을위한 IV.

옵션을 거래하는 경우 변동성에 대한 시장의 추측을 얻기 위해 묵시적 변동성 (IV)을 사용하는 방법을 배우십시오.

활성 거래자 프로 중개 주식 거래.

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2016 년 초 변동성이 재현 된 이후 변동성은 매우 낮은 수준으로 급격히 떨어졌습니다. CBOE 변동성 지수 (VIX)는 투자자의 변동성 기대치를 측정하는 데 널리 사용되는 지표로, 현재 2 월 중순 26 세를 정점으로 14 미만입니다. 그러나 이것이 잠재적 인 투자자가 잠재적으로 활용할 수있는 표면적 인 변동성이 없거나 변동성이 돌아 오지 않는다는 것을 의미하지는 않습니다.

실제로, 긴 straddles 및 strangles와 같은 많은 옵션 전략은 기본 주식이 충분히 큰 가격 이동을하는 경우 수익성이 있습니다. 내재 변동성 (IV)은 옵션 거래자가 큰 가격 변동을 유발할 수있는 주식을 식별하는 데 도움이되는 유용한 도구가 될 수 있습니다.

묵시적인 변동성이란 무엇입니까?

변동성은 일정 기간 동안 가격이 얼마나 움직이는지를 나타냅니다. 변동성이 큰 주식은 큰 가격 변동을 보이고 변동성이 낮은 주식은 움직이지 않는 주식입니다. 예를 들어 일정 기간 동안 20 달러에서 30 달러 사이에서 거래되는 주식은 같은 기간 동안 24 달러와 26 달러 사이에서 거래되는 다른 주식보다 휘발성이 높다고 할 수 있습니다.

IV는 단순히 옵션 가격에 기초한 기본 주식의 미래 변동성을 추정 한 것입니다. 이 추정치는 전략 수립시 유용한 도구가 될 수 있습니다. 특히 휘발성 주를 타겟팅하는 경우 더욱 그렇습니다.

또한 옵션 IV를 사용하면 비용이 저렴하거나 비싸지 않은지 측정 할 수 있습니다. 장래의 변동성에 대한 기대는 상대적으로 비싼 옵션 가격을 초래할 수 있으며, 미래의 변동성이 낮을 것이라는 기대는 상대적으로 저렴한 옵션 가격을 초래할 수 있습니다.

역사적 변동성을 잊지 마십시오.

IV는 미래 변동성의 추정치이지만 역사적 변동성 (HV)은 기본 주식이 얼마나 휘발성 이었는지를 나타냅니다. 추측에 의해 역사적으로 지속적으로 변동성이있는 옵션이 향후 변동성이 커질 수 있기 때문에 두 가지 방법 모두 미래의 변동성을 추정하는 데 사용될 수 있습니다.

특정 옵션 계약을 고려하고 그 변동성을 평가할 때, 하나의 유용한 전략은 과거의 변동성과 비교하여 옵션의 내재 변동성 차트를 보는 것입니다.

예를 들어, IV가 과거에 증가 (또는 감소)되었을 때, 곧 실제 주식의 변동성이 증가했다 (예 : 내재 변동성이 증가하여 역사적 변동성이 증가했다)? 3 월 중순의 최근의 묵시적인 변동성 (오렌지 라인)이 증가한 후 4 월 중순에 관찰 된 역사적 변동성 (파란 라인)이 증가한 아래 차트를 고려하십시오.

묵시적인 변동성은 상승 및 하락하여 옵션의 가치와 가격에 영향을 미칩니다.

폭발 및 IVs IVs.

Fidelity 및 Active Trader Pro (R)의 옵션 조사 페이지에서 또는 옵션 체인을 검토하여 옵션 IV 또는 HV를 쉽게 찾을 수 있습니다. 옵션의 IV를 평가하려면 현재 IV를 한 달 IV와 비교하여 고려하십시오. 옵션의 30 일 IV와 장기 IV 데이터 (예 : 60 일 IV, 90 일 IV, 120 일 IV)를 비교할 수도 있습니다.

스크리너를 사용하여 내재 변동성이 크게 증가하거나 감소하는 옵션을 검색하는 것이 가능합니다. 예를 들어 피델리티에서 옵션 연구 페이지에는 옵션 옵션 리서치 회사 인 LiveVol이 제공 한 옵션 화면이 있습니다. 옵션 화면은 지난 5 일 동안 암시 된 변동성이 가장 크게 증가하거나 감소한 회사를 나타냅니다.

흔히 묵시적 변동성 (폭발 IV)이 매우 큰 옵션은 기본 주식 회사가 수익 보고서 나 다른 주요 회사의 발표와 같은 발표가있을 때입니다. 2016 년 5 월 11 일 폭발적인 IV 화면에 나타난 상위 10 개 화면 결과 중 모두 10 개가 다음 7 일 이내에 수입을보고하도록 예정되어있었습니다. 이는 수입을보고하는 기업은 일반적으로 묵시적 변동성이 증가한다는 것을 의미합니다.

IV가 상승하면 옵션 계약의 가치를 높이고 긴 전복이나 목 졸림 같은 전략으로 이익을 얻을 수있는 기회를 제공 할 수 있습니다.

몇 가지 팁.

일반적으로 IV는 다가오는 발표 나 이벤트보다 앞서 증가하며, 발표 나 이벤트가 끝나면 감소합니다. 따라서 옵션의 IV를 분석 할 때이를 고려해야합니다. 특히 만료에 근접한 옵션을 고려해야합니다.

물론 상대적으로 높거나 낮은 IV는 옵션이 큰 움직임을 만들거나 특정 방향으로 크게 움직일 것이라고 보장하지 않습니다.

IV 또는 HV 외에도 헬리콥터를 활용하여 옵션의 변동성, 시간 감퇴, 기본 주식 변동에 대한 민감성 등을 측정하는 것을 고려하십시오. 또한 옵션 확률 계산기 (옵션 연구 페이지에서 IV를 찾을 수 있음)는 기본 주식이 일정 가격에 도달 할 가능성을 평가하는 데 도움이됩니다. 이러한 모든 도구를 통해 전략에 강력한 투입을 할 수 있으므로 투자 결정에 대한 충분한 정보를 얻을 수 있습니다.

자세히 알아보기.

거래 옵션에 대해 자세히 알아보십시오. 옵션 계약을 찾으십시오. 전략 평가자로 단일 및 복수 옵션 전략을 테스트하십시오 (로그인 필요).

Fidelity Brokerage Services LLC, NYSE, SIPC, 900 Salem Street, Smithfield, RI 02917.

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다음은 시장이 공식적으로 폐쇄 될 때의 장단점입니다.

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